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下一轮牛市,将由金融危机和机构投资者所推动

11-18 14:41

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文章来源: 万链之家

在古印加帝国,钱的概念并不存在。相反,劳动是价值单位,很像理想化的共产主义社会。所以你可以想象印加人的困惑,弗朗西斯科·皮萨罗(Francisco Pizarro)和他的征服者登陆了现在的阿根廷,并吞噬了印加帝国支配的大量银和金。


可以肯定的是,印加人很早就欣赏稀有金属的美学品质。

对印加人来说,金子是太阳的汗水,银子是月亮的眼泪。

但对皮萨罗和其他征服者来说,这两种贵重金属远不只是闪闪发光的小玩意,它们象征着土地、船只和地位。


在卡哈马卡战役中击败印加军队后,皮萨罗和他的征服者开始寻找黄金国的传说——“黄金之国”,并在今天的玻利维亚发现了塞罗里科,也就是字面上的“富裕之山”。


塞罗里科(Cerro Rico)耸立在海拔约16000英尺的地方,简直是一座金山。

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弗朗西斯科·皮萨罗

在西班牙统治的两个半世纪里,超过20亿盎司的白银从塞罗里科(Cerro Rico)的矿藏中被开采出来,塞罗里科位于安第斯山脉(Andes)海拔约14000英尺(约合4200米)的地方。


但印加人无法理解的是,为什么欧洲人对金银有着如此贪得无厌的欲望。

  对欧洲人来说,黄金和白银远远不止是闪亮的金属——它们可以被制成货币、价值储存手段、计算单位。


然而,印加人的金银财宝并不能阻止西班牙帝国在经济和政治上的衰落。


西班牙人挖出了如此多的金银,为他们的征服战争提供资金,以致于这些金属本身的价值也下降了。


白银似乎并没有使西班牙人比以前更富有,它只是使价格更高,因为货币越来越多,商品和服务却几乎没有。


西班牙人没有明白的是,金钱的价值由别人愿意付出的多少来决定的。

这就是为什么我们现在的经济时代如此特殊。


1
奇怪的时代


曾经不可思议的经济和市场趋势,已经改变了传统的投资主张,以至于投资者需要认真反思,是否要依靠传统的格言来保持领先。


尽管最近几周,随着美中贸易紧张局势的缓解以及美国劳动力市场的持续吃紧,市场情绪有所改善,但目前还不清楚这种情况会持续多久。


特朗普政府挑战了一种假设,即一个联系日益紧密的世界将预示着一个全球化和共享全球繁荣的新时代。


尽管特朗普政府可能推动了对全球化的反击,但全球化已经承受了一段时间的压力。


收入差距的增加,不平等和缺乏社会流动性,再加上移民的增加,社交媒体的出现和高速全球化的网络通信,使不满情绪回荡并发展。


这种背景下,很多国家近来采取了一种更加内向型的论调,随着各部落向内靠拢,在经济和社会停滞的严酷现实面前寻求安全,预计会出现民众的强烈反对。


而去全球化对发展中国家的经济产生了连锁反应,这些国家依赖出口来提升其人口在价值链上的位置。


去全球化还可能破坏全球金融体系,而全球金融体系依赖于更深层次的跨境互联互通。


与之相吻合的是一个被削弱的“断路器”——中央银行 实施货币政策的能力,这要归功于多年来滥用相同的货币政策,这增加了经济萎靡不振的可能性,进而导致更混乱的政治局面,在绝望的恶性循环中加剧经济疲软。


尽管英国脱欧和香港抗议活动是经济问题蔓延到政治的征兆,但在许多发展中国家,证据不足的溢出效应已开始变得明显。


然而,在传统的储蓄者之外,隐含的金融扭曲偏向于大胆,这极大地改变了传统的投资方式。


2
高风险低回报


传统资产配置模型由三个独立的因素(回报率、相关性和波动性)驱动,其基础假设在过去几年已被颠覆。


传统的逆关系美国和德国国债的价格(所谓的“无风险资产”)和股票(高风险资产)在过去一年的大部分时间里已经扭转,导致关键股票出现特殊情况,债券价格居高不下,指数交易价格接近历史高位,负收益率的债券交易量高达12万亿美元。


在这种背景下,股票、债券和美国国债之间通常静态的关系被打破,导致更多的冒险行为。


考虑到估值和波动性水平,投资者面临着越来越不对称的风险,潜在收益和损失之间存在巨大差距,这导致传统的风险回报比被扭曲。



这意味着投资者,尤其是那些有长远眼光的投资者,将需要重新考虑他们的投资方式,以应对日益不稳定的资产类别相关性、波动性飙升、流动性混乱和政治风险加剧。


取而代之的是,投资者可以考虑“因素”,这些因素是资产价格的分解驱动因素,再加上尾部对冲(保护投资组合不受重大不利市场波动和极端情况的影响),同时在行为科学和政治分析中增加了分析因素。


大多数投资方法,特别是在过去十年中成功的方法,都依赖于日益陈旧的世界观。


如今,这种投资方式根本不适合全球化趋势,流动性上升,货币政策无效以及体制和法治薄弱的世界。

这就是加密货币的用武之地。


3
加密货币的春天


因为如果有足够多的投资者相信,一旦市场崩盘,加密货币的价格就会上涨,那么在经济疲软的第一个迹象出现时,理性的做法是激活你的公钥和私钥,并“hodl”。


这种从众心理具有推动数字资产价格飙升的力量,尤其是考虑到加密货币的市值相对较低,再加上交易量较低。


因为与其他资产市场相比,加密货币市场微不足道,所以它们对较小的交易事件具有高度的反应性,这意味着大约在同一时间买卖加密货币的少数独立(甚至共同行动)参与者会对价格产生巨大的影响


足够的报价数据表明,股市的大幅下跌足以启动另一轮类似于2017年的加密货币价格破纪录的上涨。


这一次可能真的不一样了。

2017年加密货币的崛起主要是由炒作、希望和宣传推动的,与那些激动人心的日子相比,加密货币领域成熟项目的数量要多得多。


Bakkt显然就是其中一个,但其他机构也加入了讨论。

说机构资金已经进入这个领域还为时过早,但人们已经铺设了管道,最终为它的到来铺平了道路。


具有讽刺意味的是,作为比特币原本要取代的交易对手方,金融机构是比特币价值的关键组成部分。


再加上加密货币颇具吸引力的故事,不难看出,另一波被炒作得沸沸扬扬的加密货币牛市即将点燃。


虽然投资者在2017年对区块链的押注主要基于猜测和“拥有一部分未来”的愿望,尽管存在重重质疑和不断的融资挑战,许多加密货币和区块链项目如今仍在推进。


导致一些人把所有赌注都押在区块链上的经济形势也没有消失——无论是过去还是现在,人们仍在努力应对经济停滞、工作不安全感以及能否实现良好职业和金融稳定等挑战。


通过将人们可以购买(并负担得起)的资产与令人陶醉的故事捆绑在一起,这些故事颠覆了精英主义的金融世界,将其视为某种治愈经济困境的灵丹妙药,同时将全球经济转变为更具包容性和更平等的经济,加密货币可能是投资者的最终鸦片。


加密货币是一种不断演变的资产类别,因此,对它们的估值将继续是一个动态过程。


我们继续以美元衡量加密货币应该是有意义的。

我们或许离一个完全去中心化的世界还有一段距离,在那里,加密货币将被用来满足我们对商品和服务的需求。


这就是为什么当加密货币的美元价值再次上升时(现在看起来更像是一个“何时”而不是“如果”的问题),有必要买进而不是等待。



作者:Patrick Tan

原文链接:Unconventional Economics Call for Unconventional Investments

感谢阅读

本文不构成投资建议


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