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DeFi的未来走向

03-23 12:23

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文章来源: 万链之家

2021 年的 DeFi 蓝海?解析去中心化衍生品类别与潜力

 

交易类衍生品
 

首先一类就是比特币期货产品,根据加密市场数据聚合服务提供商 Glassnode 数据显示,自去年 11 月以来,比特币期货交易量一直在稳定增长,目前比特币期货日均交易额已突破 1800 亿美元,除此以外,比特币期权交易也出现激增,在今年也将迎来新的记录水平。目前某些交易所已实现定期托管超过 10 亿美元的日均交易量。不断增长的交易体量也促进了更多的机构单位开始此类产品的尝试,据公开新闻报道,3 月初,高盛宣布已重启加密货币交易柜台,开始为客户提供比特币期货和无本金交割远期合约(NDF)交易服务;之后,拉丁美洲最大量化资产管理公司 Giant Steps Capital 也宣布将推出一支专注于投资比特币和其他数字资产期货的基金,并利用机器学习策略交易比特币和类似资产的期货。围绕比特币期权期货交易正进入增量市场,更加利好的消息是,除比特币之外,各交易所纷纷推出的其他加密货币的衍生品交易。也在不断发展。
 

除了中心化交易所和金融机构,另一类就是去中心化的衍生品协议开发。包括 dYdX、Kine、Injective 都是开展期货交易的项目。dYdX 诞生于 2017 年,是非常早期 DeFi 衍生品协议。其采用链下订单簿和链上结算的交易方式,除了永续合约外,还包含借贷、杠杆交易等功能,目前该项目的永续合约在以太坊的 Lay1 上运行,Lay2 主网测试也在同步进行着。Kine 是一种类似于中心化交易所的模式,采用「链上交易」与 Synthetix 推广的「Peer to Pool」的交易方式,交易用户可以拥有无限的流动性和零滑点,又因为 Kine 中的交易是发生在链下,所以并不会非常受公链性能的影响,保证了交易速度。缺点是 Kine 并不能称为是去中心化的协议方,存在一定的安全隐患。
 

期权类代表项目包括 Opyn、Hegic 等。Opyn 协议允许用户创建看涨或看跌期权,用户能购买和出售既定产品、交割时间、行权价的期权。在期权的交易时间界定上,Opyn 采用欧式的现金结算期权,即期权持有人无需在到期日或之前采取任何措施,到期将自动执行交割,且产品均已 USDC 定价,期权卖方需有 100% 质押保证金作为担保,以应对市场风险。Hegic 是通过流动池方式解决期权产品流动性问题,目前包括 BTC 和 ETH 的期权,用户可以 Hegic 中提供资金,组成流动性池,这些资金将用于自动卖出看涨和看跌期权,成为买方的交易对手。流动性提供者在承担期权风险同时,也并行享受卖出期权的收益。
 

而在永续合约衍生品中,dFuture 算得上创新性协议。该协议没有采用传统型订单薄交易模式,而是通过创新型「恒定和公式」解决交易深度、流动性和控制问题。又引入外部多个预言机和去中心化交易所喂价获得交易品类的当前报价,通过加权平均形成一个指数价格。最大程度上保证 LP 的无风险获利。目前,该平台已经在 HECO 链和 BSC 链上完成部署,并初步稳定下来,由于其依托交易公链自带流量属性优势,又承接了大部分从被以太坊拥堵逼走的客户流量,所以整体发展还算非常顺利。
 

合成资产类
 

合成资产是通过资产协议映射搭建几乎所有有价格的资产,实现原有资产的一种模拟表达,但这并不是原有资产本身,也并不代表在现实世界中拥有对这个资产的所有权,仅仅是锚定该资产的价格,是一种现有资产在链上平行世界的另类表达。目前,可以合成股票,也可以合成法币、黄金、BTC 等资产。而合成资产赛道中最具代表性的,无疑就是基于以太坊的合成资产发行协议 Synthetix。它支持合成资产包括法币、加密货币、大宗商品,其主要基于债务池的方式, 追踪基础资产,并支持用户以 SNX Token 的方式提供抵押品,从而铸造合成资产。诞生两年多来总锁仓量已经突破 32 亿美元。位列合成资产的榜首,与其他项目拉开巨大差距。

 

经过去年的积累和沉淀后,去中心化交易所 Uniswap、借贷协议 Compound 都随着去年 DeFi 的发展实现了不同层次的突破,但在衍生品领域,却没有被大规模使用。要知道,在传统金融领域,衍生品的体量是现货的 40 到 60 倍,而在加密市场中,衍生品的交易市值还占不到整个数字资产市场体量的一半。对比之下,衍生品的发展仍有巨大的想象空间,这种局面在今年也看到了曙光,很简单的一个例子,就是在今年比特币大涨的势头下,由于价值的不稳定性,很多机构开始尝试利用衍生品来规避风险、发现价格、套利保值,获得更多的价值捕获。可以很肯定的说,加密资产和 DeFi 热火烧的越旺,那么对衍生品的需求将会越强烈,其市场渗透和传递的速度也会不断加速,进而刺激市场新物种不断涌现,以弥补现有市场的缺口和需求。
 

金融衍生品的定义概指,二者之间有交易互换关系,或为交易者转移风险的一种双边合约,它给予持有者某种义务或对一种金融资产进行买卖的选择权,其价值由其交易的金融资产的价格决定,像期权、期货、互换合约等都属于此类。在 DeFi 领域,衍生品定义大致与上述定义类似。目前从比较公允的主流类型来看,主要有交易类的期权期货、合成资产等,去中心化保险和预言机工具仍然算是非常大的一个单独板块。下面我们还是通过主流衍生品类型来了解这个赛道


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